2022年阀门行业发展现状及市场规模分析 阀门行业关注度不断提升

1. 工业阀门市场概览

阀门是工业中应用最多的零部件之一。根据其作用不同，通常可以分为截断阀类、 调节阀类、止回阀类、安全阀类、分流阀类等，其中截断阀类产品较多，包括闸 阀、截止阀、隔膜阀、旋塞阀等。此外，还可以根据压力将阀门分为真空阀、低压 阀、中压阀、高压阀、超高压阀等。

工业阀门市场空间广阔，产业升级进行时。根据中国通用机械协会阀门分会与华经 产业研究院，近年来我国工业阀门产量有所下滑，2020年全国工业阀门产量572万 吨，相较于2014年高点下降了44.57%。但与此同时，工业阀门市场规模仍稳步增 长，2020年我国工业阀门市场规模为198.6亿元，相比2015年增长了75.13%，说 明我国阀门行业正在经历产业升级，产品附加值不断提升。

阀门应用下游广阔，阀门制造相对分散。阀门应用领域包括化工、能源、油气、水 处理、造纸等，各行业占比较为均匀，根据Mcilvaine，化工、电力、炼油、油气市 场占比分别为11.54%、14.15%、13.70%、14.15%；相应的，我国工业阀门市场 分散，2020年主要上市公司纽威股份、江苏神通、中核科技、伟隆股份市占率分别 只有1.96%、1.81%、1.22%、0.08%。

全球工业阀门龙头还有Fisher费希尔、Flowserve福斯、Cameron卡麦隆、IMI等， 各企业专注领域有所差异。其中，Cameron卡麦隆是全球油气阀门龙头，IMI则占 据全球近50%以上核电关键阀门市场。

对比国外龙头，我国阀门企业体量差距较大。国内知名阀门企业多涉猎广泛，产品 包括各类阀门、泵、流体元器件等，其收入体量也多较大。2021年，Flowserve、 KTIZ、KSB、IMI、江苏神通的收入分别为
232.58/81.20/163.38/154.84/19.10亿 元，国外巨头的收入体量也体现出了阀门行业的天花板，因此国内阀门企业仍有非 常大的增长空间。

2. 核电压舱石作用愈发凸显，有望迎来建设高峰期

核电在我国能源结构中地位逐步提升。根据国家能源局，我国核电装机量与核电发 电量逐步增长。2021年我国核电累计装机量为5326万千瓦，2000-2021年CAGR为 16.64%；2021年核电发电量4071.41亿千瓦时，2020-2021年CAGR为16.41%。 同时，核电在能源体系中重要性不断提升。2021年核电装机占总装机的2.24%，相 较于2000年增长了1.58pct，2021年核电发电量占总发电量的5.26%，相较于2000 年增长了4.02pct。

核电设备利用小时数高，在能源体系中具有压舱石的作用。相较于风电、光伏、水 电等绿色能源，核电发电稳定性更高，这也使得其在能源体系中具有压舱石的作 用。根据国家能源局，2021年火电、核电、水电、风电设备平均利用小时数分别为 4448/7802/3622/2232小时，核电设备利用小时数更高。

越来越多国家对核电态度转向积极。自2011年日本福岛核电事故后，多国对核电 安全产生了质疑，德国作为欧盟最大的经济体，早早宣布将尽快淘汰核能，并一再 呼吁欧盟各国放弃核电。在2021的联合国气候变化大会期间，德国联合卢森堡、丹 麦、葡萄牙以及奥地利5个国家形成“反核”联盟，认为核电并不符合欧盟“不造 成显著危害”的能源规定，因此不应被纳入欧盟“绿色经济”发展的框架之中。但 在2020年秋冬以来欧洲“能源危机”的冲击与“碳中和”目标的激励下，2022年 来许多国家开始对核电态度重新转向积极。法国总统马克龙在2月10日宣布将投入 超过3600亿人民币，在未来几十年内建造至少6座新反应堆，正式重启核电计划。 俄罗斯、巴西、韩国、英国、印度等国也纷纷表示未来将大力发展核电行业。

我国核电站核准加速，核电价值体系将迎来重估。2019年我国核电审批重新启 动，结束了三年的“零审批”状态。2022年4月20日，国务院常务会议，会议指出，要在严监管、确保绝对安全前提下有序发展核电。对 经全面评估审查、已纳入国家规划的浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电新建 机组项目予以核准。据悉，这三个核电项目每个涉及两台机组，则总数为6台机 组。这是自2008年以来，国家再次一次核准6台机组，是落实国家有关‘积极安全 有序发展核电’的重要举措，表明了国家对于核电发展的积极态度，有望推动核电 价值体系重估。

3. 受益核电高景气度，阀门行业关注度不断提升

核电阀门种类多样。核电阀门是核电站中使用数量较多的承压设备和介质输送控制 设备，连接整个核电站的数百个系统，控制并调节介质的压力、温度、流向、流 量，并对压力容器及核电系统起着安全保护的重要作用，是核电站安全运行中的必 不可少的重要组成部分。从种类来看，核电站使用的阀门主要包括闸阀、截止阀、 止回阀、隔膜阀、蝶阀、球阀、调节阀、安全阀等；从安全级别上分为核安全1 级、核安全2级、核安全3级和非核级（NC），其中核安全1级要求最高。

阀门是核电产业链中重要一环。核电站的设备主要分为三类，核岛设备、常规岛设 备、辅助系统（BOP）。核岛设备是整个核电站的核心，是承担热核反应的主要部 分。根据国家能源局，核岛、常规岛和辅助设备三部分，分别占电站总投资的 40%、30%、30%。而在核岛设备中，核级阀门投资占比为12%，在各种组件中占 比较高。

不同技术路线的核电站所需阀门数量有所不同。目前我国核电站中运用最多的技术 为AP1000和CPR1000。根据《核电阀门国产化研究》，相比CPR1000，AP1000 机组所需要的核电阀门数量更少，AP1000机组核岛、常规岛、辅助设备分别采用 7500/11200/3300个阀门，而CPR1000核岛、常规岛、辅助设备分别采用 12700/12800/3400个阀门，两者数量差异主要体现在核岛使用的阀门数量上。同 时，AP1000机组对阀门的级别要求较低，AP1000机组采用的安全I级、安全II级、 安全III级阀门数量分别为104/252/842个，而CPR1000采用的安全I级、安全II级、 安全III级阀门数量分别为268/3913/2907个。

核电站所需阀门价值较为稳定，不同技术路线机组所需阀门价值有所差异。如前所 述，不同技术路线的核电机组所需阀门数量差异主要体现在核岛阀门需求上。根据 公司招股说明书，采用同一技术路线的不同核电机组阀门价值比较稳定，不同技术 路线机组之间阀门价值相差较大。其中，CNP650和CPR1000机组需求的核岛蝶阀 价值最高，以采用CNP650技术的海南昌江核电站为例，该项目由2个650MW的机 组组成，项目对应的核岛球阀和核岛蝶阀价值分别为600和4000万元，折算为单 KW价值分别为4.62和30.77元/KW；阳江一期核电站采用的为CPR1000技术，由2 个1000MW的机组组成，项目对应的核岛球阀和核岛蝶阀价值分别为1000和5500 万元，折算单价分别为5.00和27.50元/KW。AP1000机组所需核岛球阀和核岛蝶阀 价值最低，以三门核电为例，项目含有2个1250MW的机组，对应核岛球阀和核岛 蝶阀价值分别为0.40和3.80元/KW。

我国核电阀门经历了国产化率逐步提升的过程。在我国核电行业发展早期，阀门产 品主要依赖进口，早期的秦山一期、大亚湾等核电站核级阀门国产化率几乎为零。 2006年后，我国核级阀门国产率得到了快速提升，2008年开工建设的方家山1/2号 机组核级国产化率已经达到了40%，核级蝶阀、球阀实现了全部国产。

核电阀门供应商准入门槛较高，竞争格局相对稳定。核电阀门是涉及核安全的重要 装置，制造商需要通过核安全局的资质认证。根据国家核安全局官网，目前国内可以生产核安全3级以上的阀门企业只有江苏神通、大连大高、纽威阀门、中核苏 阀、上海阀门厂等10家左右，市场准入门槛较高。核电机组中采用的阀门种类非常 多样，但出于风险控制、供应链安全等的考虑，通常每家供应商只供应少数几种产 品，市场份额较为稳定。

阀门市场需求主要可分为新增与替换两类。根据公司招股说明书，阀门是核电站中 需要维护的主要设备，核电站花在阀门上的维修费一般占核电站维修总额的50%以 上。一座具有两台百万千瓦机组的核电站每年总维修费用将在1.35亿元左右，阀门 维修、更换费用每年达到约6700万元，其中蝶阀、球阀维修、更换费用每年约900 万元。根据核网引用的澎拜新闻数据，目前每台第三代核电机组的总投资约为200亿元，而根据《核电阀门国产化研究》，AP1000机组阀门投资金额占设备投资总 金额的5-6%。根据上文，并对每年的新增装机台数作出假设，我们对核电阀门新 增市场与存量替换市场规模进行测算， 2022年我国核电阀门新增市场空间约72亿 元，存量更新市场空间约20亿元。

4. 乏燃料处理方兴未艾，广阔蓝海仍待挖掘

乏燃料指核电站烧剩的废料。目前核裂变堆的综合铀资源利用率都还不到1%，而 根据世界能源组织估计，按目前反应堆对核燃料的消耗速度，铀在地球上的储量大 约只够使用200年。同时，乏燃料后处理对放射性废物最小化具有重要意义。因此 无论从安全性还是经济性角度考虑，反应堆产生的乏燃料都必须得到妥善的处理。

我国发展乏燃料后处理产业刻不容缓。核燃料处理主要有两种方法：一是通过简单 的剪切和封装后运往合适的地点直接深埋；二是建立后处理厂，分离乏燃料中钚、 铀等有用的元素进行再利用，降低其活性及放射性，将高放射性废物填埋。除去少 数采用直接填埋乏燃料的国家外，世界上拥有后处理技术的国家主要有法国、英 国、日本、俄罗斯、印度等。我国为贫铀国，国内铀资源大部分属于非常规铀，开采成本较高。根据景业智能招股说明书，近年来我国铀资源对外依存度常年维持在 70%以上，2019年我国天然铀需求量为9834吨，产量为1885吨，产需缺口较大， 因此走乏燃料闭环处理的道路符合我国国情。

我国作为核电大国，乏燃料产生量与累积量近年来快速上涨。根据能源杂志， 2020年我国乏燃料产生量预计为1298吨，累计产生量预计为8718吨；根据景业智 能招股说明书，到2030年，我国每年将产生乏燃料近2637吨，累积产生乏燃料约 28285吨。

与不断增长的存量不匹配的是我国薄弱的乏燃料处理能力。根据《乏燃料后处理产 业的市场前景及发展路径》（李想），我国于2010年建成第一座乏燃料后处理中间 试验厂——中核四零四厂，该厂拥有一座容量为500吨的乏燃料贮存水池。根据中 核智库，目前我国已建成1300吨湿法离堆贮存能力，正在建设1200吨湿法离堆贮 存能力和550吨干法屏蔽罐在堆贮存能力，乏燃料贮存能力不断提升。但是在乏燃 料处理上面，我国目前乏燃料处理能力仅为50吨/年，在建处理能力也仅为200吨/ 年，未形成规模化乏燃料后处理能力，离堆贮存能力也已基本饱和，无法满足未来 乏燃料的处理需求。

乏燃料处理市场广阔。根据景业智能招股说明书和《BP Energy Outlook: 2020 edition》中的相关数据分析，中国核电的年均增速为5.4%至6.0%，按5.4%的增速 对乏燃料产出做等比估算，谨慎预计2035年的乏燃料年产出约为2450吨。假设乏 燃料的产量与乏燃料后处理厂建设完成后的处理能力达到平衡，则到2035年，对应 年处理2450吨乏燃料能力，同时按照中法两国商谈中的800吨/年后处理厂的处理能 力，假设一个后处理厂的处理能力为800吨/年，则估算我国需要建设3-4个后处理 厂。中法合作的800吨/年后处理厂投资规模约为1500亿元，由此可推测2025年前 我国乏燃料处理厂建设投资总规模将达到4500-6000亿元。而根据《上海发展核燃 料循环后端产业的路径》，到2020年我国乏燃料累计存量将达到9000吨左右，当 年乏燃料产量将达到约1100吨，按照国际上后处理费用800-1000美元/kg的标准， 估计2020年我国乏燃料后处理市场空间总计为500-700亿元。

乏燃料后处理产业链涉及设备众多，包含核安全机械设备与核安全电气设备两大 类，具体包括反应炉、萃取设备、贮存容器、贮槽等，相关环节有望将受益于乏燃 料市场的快速发展。

5. 油气冶金投资加速，传统业务从中受益

公司在能源石化业务领域面向的主要市场是石油化工、煤化工、天然气集储输、火 电（热电）等市场，冶金阀门产品主要应用于高炉煤气除尘、转炉除尘、焦炉拦 焦、煤气管网系统、煤气加压站系统等。

油气价格持续上涨，景气度提升。2020年5月来油气价格持续上涨，叠加2022年俄 乌冲突加剧，油气价格一直保持高位。2022年1-4月布伦特原油期货结算均价为 99.81美元/桶，IPE天然气期货结算均价为229.69便士/色姆，相较于2019年末价格 分别上涨51.23%和639.26%。

“三桶油”资本开支增加，带动相应阀门、锻件、法兰需求。2021年来，随着经 济复苏与油气价格上涨，“三桶油”资本开支不断增长。2022Q1中石油、中石 化、中海油资本开支分别为518.91/355.67/152.19亿元，分别同比增长39.89%、 29.73%、4.65%，下游油气公司资本开支增加，将直接带动阀门、锻件、法兰等产 品的需求。

政策驱动，七大炼化产业基地布局已形成。发改委制定的《石化产业规划布局方 案》提出，将推动产业集聚发展，建设上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古 雷、大连长兴岛、河北曹妃甸、江苏连云港七大世界级石化基地。预计到2025年， 七大石化基地的炼油产能将占全国总产能的40%。而除了七大石化基地外，山东烟 台也布局了4000万吨炼化一体化项目，浙江舟山、广东茂名湛江、辽宁盘锦等地炼 化项目建设也如火如荼。

炼化投资建设加速，需求将继续保持旺盛。根据中国石化报21年11月发表的 《2025年，面对10亿吨原油一次加工能力的“硬指标”！淘汰炼油落后产能或将 主要集中在山东》，2021年10月26日国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》， 方案明确要求到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，如果按照《方案》要求，那么还有9000万吨/年原油一 次加工能力的发展空间，对应9套1000万吨/年炼油装置。考虑到旧产能淘汰等情 况，实际需求将超过这一标准，中石油、中石化作为我国炼化行业的主力军，近期 新签约项目不断。21年12月13日，中石油广西石化炼化一体化升级项目发布环评 公示，该项目在现有1000万吨/年的炼油基础上，新建120万吨/年的乙烯及下游一 系列装置，共计14套装置，包含乙烯、全密度聚乙烯、高密度聚乙烯、EVA、聚丙 烯及环氧丙烷等。根据流程工业公众号，中石化目前签约和在建项目有8个，乙烯 炼化一体化产能约4000万吨/年，还有对二甲苯、HDPE、LLPDE等炼化产能。

低效产能淘汰叠加设备更替，冶金领域需求有望持续增加。2019年4月，生态环境 部、发改委等联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，指出新建（搬 迁）钢铁项目要达到超低排放水平，目标在2025年底前，80%以上的产能完成改 造。在政策指导下，冶金行业2020年来迎来了固定资产投资与检修量的快速增长， 2020和2021年我国高炉检修量分别为2573.31和3649.27万吨，分别同比增长 5.97%和41.81%。（报告来源：未来智库）